Das Jahr 2022 war eine große Herausforderung für die Kryptobörsen. Wie Warren Buffett es ausdrückte: “Erst wenn die Ebbe kommt, sieht man, wer nackt schwimmt”.

In einem volatilen Markt wurde FTX, eine Börse im Wert von Milliarden von US-Dollar, sofort vom Markt verdrängt, ganz zu schweigen von mittleren und kleinen Dienstleistern. Viele Anleger konnten nicht einmal ihr auf Börsen gelagertes Vermögen abheben. Unterdessen diskutiert die Krypto-Community darüber, wie zentralisierte Börsen besser reguliert und transparenter gemacht werden können.

Behörden signalisieren eine strenge Regulierung

Nach dem Zusammenbruch von FTX haben die traditionellen Finanzaufsichtsbehörden Kryptowährungen auf ihren Radarschirm genommen. Der stellvertretende Vorsitzende der Fed, der Vorsitzende der SEC, der US-Finanzminister, der stellvertretende Gouverneur der Bank of England und der Internationale Währungsfonds haben alle vorgeschlagen, Kryptowährungen einer wirksamen Regulierungsaufsicht zu unterwerfen. Der Markt sollte denselben Regeln unterliegen wie die traditionelle Finanzindustrie, um Risiken zu mindern.

Unter zentralisierten Kryptobörsen ist Coinbase der größte Befürworter einer starken regulatorischen Aufsicht. Der CEO von Coinbase Brian Armstrong erklärte, dass die von den Gesetzgebern weltweit diskutierten Krypto-Regulierungen ihnen helfen werden, ihre Konkurrenten zu besiegen. 

 Quelle: CoinEx

Zudem hat die Börse die Publikation “Regulating Crypto: How we move forward as an industry from here” im Dezember 2022 veröffentlicht, in der beschrieben wird, wie die Branche in Bezug auf Stablecoins, Handelsplattformen und Verwahrer reguliert werden kann.

Regulatorische Eingriffe in Kryptowährungen sind nach dem Fall von FTX unvermeidlich. Abgesehen davon wurde das Datenschutzprotokoll Tornado Cash im Jahr 2022 von der OFAC sanktioniert, was in der Krypto-Community zu Widerstand gegen Regulierungen führte. Schließlich sind Sanktionen nicht das, was wir in einem Markt sehen wollen, der nach Dezentralisierung strebt. Ferner hat sich FTX vor seinem Untergang auch für eine Regulierung eingesetzt, aber es stellte sich heraus, dass dies lediglich eine Haltung war, die es der Börse ermöglichte, nach Aufmerksamkeit zu trachten und die Konkurrenz zu vernichten.

Anhand der Haltung der großen Börsen können wir erkennen, dass die Regulierungen für Kryptowährungen in bestimmten Ländern verschärft werden, aber viele sind nicht von ihrer Rechtmäßigkeit überzeugt. 

In der konventionellen Finanzwelt ist es üblich, dass große Unternehmen in Konkurs gehen, und strenge Vorschriften werden nicht alle Risiken beseitigen. Der Fall Tornado Cash erinnert uns daran, dass Vorschriften auch Sanktionen nach sich ziehen. 

Sobald die Aufsichtsbehörden mit strengen Maßnahmen eingreifen, werden viele innovative dezentrale Anwendungen im Keim erstickt, und einige Anleger haben aufgrund der Aufsichtsbehörden möglicherweise keinen Zugang zum Markt.

Krypto-Branche strebt nach vollständiger Transparenz

Nach der Vertrauenskrise infolge des Zusammenbruchs von FTX haben die Börsen den Merkle-Tree und die Adressen ihrer Reserve-Proofs veröffentlicht. So haben beispielsweise führende Handelsplattformen wie Binance, OKX, Crypto.com, Huobi und CoinEx ihre Reserve-Proofs kurz nach dem Zusammenbruch von FTX offengelegt.

Gemäß den von ihnen offengelegten Wallet-Adressen und Nutzervermögen haben es diese Börsen geschafft, eine 100-prozentige Deckung des Nutzervermögens zu erreichen. Einige Börsen besitzen Reservefonds, die das Nutzervermögen bei Weitem übersteigen. Die USDC-Reservesätze von Binance und CoinEx liegen unter anderem beide bei über 400 %.

 

 Quelle: CoinEx

Viele Leute argumentieren, dass ein hundertprozentiger Reservesatz wichtig ist, weil er sicherstellt, dass die Nutzer immer in der Lage sind, ihre Kryptos abzuheben. Diese Aussage ist zwar nicht absolut richtig, aber angesichts der aktuellen Marktbedingungen sind Mindestreservesätze der beste Weg, um die Transparenz von Kryptobörsen zu erhöhen. Zudem sind die Reserveaktiva einer Börse auch ein Indikator für den reibungslosen Betrieb einer Plattform.

Zum Beispiel wissen wir alle, dass Stablecoins im Falle eines Banken-Runs massive Auszahlungsanfragen verarbeiten müssen. Das bedeutet, dass der Anteil der Stablecoins in den Reserve-Assets einer Plattform in etwa Aufschluss über die Risikofähigkeit verschiedener Plattformen in Extremsituationen geben könnte. 

Wie aus der nachstehenden Tabelle ersichtlich ist, liegt der Anteil der Stablecoins an den Reserveguthaben bei Binance und CoinEx bei über 50 %, was bedeutet, dass Stablecoin-Auszahlungen immer bearbeitet werden können. 

Es ist jedoch anzumerken, dass 52 % der Stablecoin-Reserven von Binance BUSD sind, ein Coin, der von der Börse selbst ausgegeben wird. Obwohl BUSD die entsprechenden Genehmigungen für die Ausgabe erhalten hat, machen sich einige immer noch Sorgen darüber, ob er im Falle eines Zusammenbruchs von Binance ausgezahlt werden könnte. Daher müssen die Anleger die Risiken selbst einschätzen, bevor sie sich für eine Börse entscheiden.

Nach Angaben der Kryptobörsen ziehen es die meisten Plattformen vor, das Vertrauen der Nutzer durch hohe Transparenz zu gewinnen. Obwohl einige Marktteilnehmer argumentieren, dass Reserve-Assets kein eindeutiger Beweis für die Sicherheit einer Plattform sind, sind Proof-of-Reserves im Vergleich zu einer strengen Regulierung bei den Nutzern offensichtlich beliebter. Zusätzlich werden sich im Laufe der Zeit auch die Technologien der Reserve-Proofs als Reaktion auf die Marktanforderungen weiterentwickeln.

Nach dem Zusammenbruch von FTX hat die Kryptoindustrie ihren Schwerpunkt auf Sicherheit und Transparenz verlagert, was zu neuen Entwicklungstrends führen wird. 

Unterdessen werden zentralisierte Börsen transparenter werden, während sie Transaktionen erleichtern. Die dezentralisierte Verwaltung von Vermögenswerten auf zentralisierten Plattformen könnte sogar an Zugkraft gewinnen. 

Daher sollten Anleger weiterhin nach etablierten und technologiebasierten Plattformen Ausschau halten. Ein anschauliches Beispiel ist das oben erwähnte CoinEx. Mit einem nachgewiesenen Reservesatz von 100 % und ausreichenden Reserveaktiva bietet CoinEx solide Garantien sowohl in Bezug auf das Vermögen als auch auf die Technologie.

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