Noch vor wenigen Jahren wäre die Idee einer offiziellen Dollar-Stablecoin sofort verworfen oder sogar lächerlich gemacht worden. Nun nimmt die US-Notenbank dieses Konzept jedoch sehr ernst.

Die Märkte haben in den letzten Jahren von der Fed häufigere Anweisungen zu Kryptowährungen erhalten, und dank zweier neugieriger US-Vertreter – French Hill und Bill Foster – enthält diese Anleitung jetzt eine aufschlussreiche Antwort des Fed-Vorsitzenden Jay Powell auf ihren Brief zu einer digitalen Zentralbankwährung oder CBDC.

Sich entwickelnde Trends zwingen die Aufsichtsbehörden zum Handeln

Die Infiltration der Blockchain in unseren globalen Finanzsektor ist nichts Neues, aber einige Trends haben gezeigt, dass diese experimentellen dezentralen Lösungen von den Behörden direkt angegangen werden. Eines der bedeutendsten Ereignisse kommt aus China, da die erste große Volkswirtschaft als Befürworter von von der Regierung ausgegebenen Stablecoins aufgetreten ist.

Chinas Ankündigung, eine digitale Währung einzuführen, zeigt die Richtung des Landes auf. Nun müssen andere Zentralbanken in Erwägung ziehen, es ihr gleich zu tun, insbesondere während des anhaltenden Handelskrieges, der die eigenständige-Stärke der einzelnen Volkswirtschaften und ihre Geldpolitik auf die Probe stellt.

 

Facebooks Libra ist ein weiteres Zeichen, das nicht ignoriert werden darf. Auch wenn die Libra-Foundation gerade einen Exodus der Unterstützer erlebt hat, reicht die zugrunde liegende Idee aus, um einen Weckruf darzustellen, der auf die schlummernden Regulierungsbehörden und Entscheidungsträger trifft.

Wenn Regierungen nicht damit anfangen, unveränderliche Kryptowährungstransaktionen für ihre eigenen digitalen Coins zulassen, werden private Unternehmen sich darauf stürzen. Wahrscheinlich in höchster Alarmbereitschaft dank Chinas plötzlicher Änderung der Haltung gegenüber Kryptowährungen, lieferte Powell in seinem jüngsten Brief neue, greifbare Erkenntnisse darüber, wie die USA diese sich entwickelnde Bewegung betrachten.

"Die Fed hat erkannt, dass Kryptowährungen in der einen oder anderen Form bestehen bleiben", sagt Saga-Chefökonom Barry Topf, Berater des Internationalen Währungsfonds und ehemaliger Zentralbankier. Er sagte Cointelegraph, dass Powells Antwort enthüllt, dass es "weitreichende Auswirkungen auf die Geldpolitik, die Währungsregime und die Zentralbanken selbst" gibt. Er fügte hinzu:

„Die Bundesbänker haben sich nur schleppend durchgesetzt, müssen jetzt jedoch Entwicklungen und mögliche Auswirkungen bewerten. Andernfalls besteht die Gefahr, dass sie überrascht und unvorbereitet auf ein sich änderndes Umfeld reagieren, in dem möglicherweise China die dominierende Kraft ist. Ein von China herausgegebene CBDC wäre eine wesentliche Erweiterung des Einflusses Chinas auf die Weltwirtschaft.“

Topf fuhr fort und sagte, dass die Auswirkungen eines solchen Schrittes Chinas sorgfältig abgewogen werden müssten. "Mark Zuckerberg sagte dies dem Kongress direkt, als er sagte: "Während wir über diese Themen diskutieren, bleibt der Rest der Welt nicht stehen.""

Der Powell-Brief ist aufschlussreich

Von besorgten Gesetzgebern dazu gezwungen, anzugeben, auf welche Weise die Fed bei der Entwicklung ihrer eigenen stabilen Währung angewiesen ist, unterstrich Powell, dass die Agentur derzeit keine Pläne zur Entwicklung einer digitalen Währung einer Zentralbank hat. Sie hat die Idee jedoch ausführlich erörtert und bewertet weiterhin mögliche Vor- und Nachteile einer solchen Idee. Powell sagt:

"Die Ausgabe einer digitalen Zentralbankwährung für den allgemeinen Gebrauch würde wichtige rechtliche, geldpolitische, zahlungspolitische, finanzielle, aufsichtsrechtliche und operative Fragen aufwerfen, die genauer geprüft werden müssen."

Eine von der Fed unterstützte digitale Währung könnte erhebliche Vorteile bringen und den Verbrauchern eine Möglichkeit bieten, gebührenfrei und ohne Zwischenhändler wie kleinere Banken zu handeln. Dies hätte jedoch mehrere Auswirkungen, die Powell in seinem Brief berücksichtigt.

Wenn die Fed ein digitales Hauptbuch führt, ist sie technisch für die Transaktionsmetadaten verantwortlich, und sie ist weder zum Schutz persönlicher Informationen ausgerüstet, noch möchte sie dies sein. Interessanterweise scheint der Vorsitzende auch darauf hinzuweisen, dass die Illiquidität und Kostenineffizienz des derzeitigen Systems aufgrund der Art und Weise, wie es die Kapitalflucht behindert und in Stresssituationen „von den privaten Märkten abweicht“, vorzuziehen ist.

Andere Dokumente der Fed, die im November veröffentlicht wurden, behaupten ebenfalls, dass Marktläufe eintreten könnten, wenn Stablecoins zusammenbrechen würden. Dies würde unweigerlich zu einem Vertrauensverlust führen.

Stablecoins unterstützen Powells Theorien

Die Logik in Powells Brief klingt richtig, wenn man mit dem Grundkonzept von Stablecoins vertraut ist. Eine nationale Stablecoin wäre ein Token, das auf einer Blockchain basiert, wobei jede einzelne mit 1 US-Dollar von der Fed gedeckt würde.

Die Theorie besagt, dass letztendlich auch andere Vermögenswerte und Währungen "tokenisiert" werden, wodurch Geschwindigkeit und Kosten als Variablen bei jeder Transaktion reduziert werden. Es gibt jedoch einige eher löchrige Behauptungen in dem Brief, wie zum Beispiel die Vorstellung, dass "unsere Beobachtung bis jetzt, dass viele der Herausforderungen, die sie [CBDCs] angehen möchten, nicht auf die USA zutreffen". Powell hat wohl Recht, dass es Probleme geben würde, wenn die US-Wirtschaft über Nacht auf Dollar-Token umsteigen würde.

Eine unvorhersehbare Marktdynamik würde Turbulenzen verursachen, und wenn sie vorher nicht angegangen würden, wären sie in der Tat ein enormes Risiko. Beispielsweise kann man sein gesamtes Sparkonto von einer Dollar-Stablecoin in eine Euro-Stablecoin umwandeln, ohne die im heutigen Ökosystem anfallenden Abwicklungskosten zu tragen. Sobald es den Menschen gestattet ist, ihre Dollars ohne die gewohnten Hindernisse zu mobilisieren, könnte diese Wendigkeit die Volatilität erhöhen und die allgemeine wirtschaftliche Gesundheit beeinträchtigen.

Ein weiterer in dem Schreiben verborgener Gedanke ist jedoch, dass die Fed Konditionen wie Zinssätze (und wahrscheinliche Gebühren) als etwas ansieht, das ihrem hypothetischen digitalen Geld auferlegt werden soll. Wie das funktionieren würde, wurde im Brief nicht erwähnt.

Volkswirtschaften betreten das große Unbekannte

Es ist klar, dass die Aufsichtsbehörden immer noch mit zahlreichen grundlegenden Problemen und technischen Realitäten bei der Bereitstellung von Stablecoins konfrontiert sind. Jedoch tun sie dies jetzt im Widerspruch zu Wettbewerbern wie China, das bereits in das "Rennen" eingestiegen ist.

Der Siegerpreis und ob das Rennen überhaupt eine Teilnahme wert ist, ist noch ungewiss. Jedoch reichen die Vermutungen und die Tatsache, dass einige Regierungen bereit sind, es ungeachtet des möglichen Chaos zu versuchen, aus, um ein Feuer unter den Wettbewerbern zu entfachen.

Viele stürzen sich in das Rennen, um die erste "de-facto von der Regierung unterstützte Stablecoin für Händler auf der ganzen Welt" herauszubringen, wie Andy Cheung, Leiter der OKEx, gegenüber Cointelegraph erklärte:

"Wenn die USA einen digitalen Dollar ausgeben würden, hätte dies sicherlich weitreichende Auswirkungen auf die globalen Märkte."

Cheng ist der Ansicht, dass sich Kryptobörsen darauf vorbereiten müssen, die Bedürfnisse neuer und alter Benutzer zu befriedigen. Die Gesamtauswirkungen eines solchen Schrittes wären jedoch sowohl für die Krypto- als auch für die traditionelle Wirtschaft positiv:

„Die Emission eines digitalen Dollars durch die Regierung würde das Wachstum von Ökosystemen fördern und andere Teilnehmer dazu anspornen, innovativer zu sein und einem globalen Standard zu entsprechen. Wettbewerb bringt Spitzenleistungen hervor. Wer es richtig ausführt, würde letztendlich die gleiche Art von digitalem Vertrauen und Volumen verdienen, die es für den US-Dollar in seiner Fiat-Form gibt.“

Samuel Lim, Chief Compliance Officer bei Binance, sieht dies auch als ein positives Signal für die Einführung von Kryptowährungen an und teilt Cointelegraph mit, dass dies dem Kryptoraum mehr Legitimität verleihen und das Interesse von Institutionen erhöhen würde:

„Dies würde sich wahrscheinlich direkt oder indirekt positiv auf das Handelsvolumen mit dem Eintritt der großen Gelder auswirken. Dies würde auch mehr Menschen (der Öffentlichkeit) ermöglichen, sich über digitale Vermögenswerte / Währungen zu informieren, was insgesamt positiv ist. Wir glauben, dass es mit Sicherheit genügend Raum für das Nebeneinander von öffentlichen und privaten digitalen Assets gibt.“

Regierungen müssen gewissenhafte Verwahrer sein

Ein großes Problem bei einer potenziellen von der Regierung unterstützten Stablecoins ist, dass die Fed Regeln auferlegt, die gegen die grundlegendsten Vorteile der Blockchain verstoßen. Dies führt möglicherweise eher zu der Bereitschaft, Geld in dezentrale Blockchains zu stecken.

Eine Frage wäre dann, ob die Regierung diese Blockchains irgendwie schließen könnte, um ein digitales Äquivalent oder eine Fälschung zu sein. "Natürlich müssen die Regierungen die Vollstreckung und Durchsetzung garantieren, und es versteht sich von selbst, dass es geeignete Regierungsinstitutionen geben muss", sagte Grigory Rybalchenko, Mitbegründer und CEO von Emirex gegenüber Cointelegraph. Rybalchenko ist Mitbegründer der im Nahen Osten ansässigen Börse Emirex.

Er ist der Meinung, dass es die Aufgabe der Regierung wäre, das richtige Gleichgewicht zwischen der Anzahl der zentralisierten und dezentralisierten Lösungen zu finden, um die finanzielle Freiheit zu fördern und den Menschen die Möglichkeit einer Wahl zu geben. Er fügte hinzu:

„Das derzeitige Regierungsmodell scheint weder mit einer dezentralen Blockchain vereinbar zu sein, noch haben sie Vertrauen in ihre Fähigkeit zum Übergang von einer zentralen zu einer dezentralen Blockchain. Dies muss jedoch der Fall sein, da zentralisierte Blockchains offenbar keinen Wert haben, der über die Nachahmung einer Datenbank hinausgeht."

Alex Kravets, US-Chef der Kryptobörse Exchange CEX.IO, sagte gegenüber Cointelegraph, dass jede Plattform, die als geeignet erachtet wird, die Souveränität der Regierung und ihre nationalen Währungen zu beeinträchtigen, sich möglicherweise Hindernisse gegenüber sieht:

„Die Schaffung eines digitalen Dollars durch die Federal Reserve könnte ein zweischneidiges Schwert sein. Einerseits wäre es die dominanteste und sicherste Stablecoin, die der größte Katalysator sein könnte, um die Massenakzeptanz auf globaler Ebene voranzutreiben. Andererseits hätte die Regierung die Kontrolle über die Blockchain und könnte in Echtzeit feststellen, welche Transaktionen sanktioniert oder verboten werden."

Der CEO der Handelsplattform StormGain, Alex Althausen, stimmt dem zu und erklärt Cointelegraph, dass die Regierungen niemals die Absicht gehabt hätten, Konzepte wie dezentralisierte Führungen ihrer totalen Kontrolle im Wege zu stehen.

„Die Regierungen werden ohne Zweifel alle gebundenen oder gedeckten Stablecoins als zentralisierte Vermögenswerte betrachten, die sich nicht von den Dollars unterscheiden, die sie bereits haben, sondern nur agiler sind. Dementsprechend wird jedes dezentrale Börse, Kryptowährungs- oder Blockchain-Projekt als Konkurrent und nicht als Kooperationspartner betrachtet und als Bedrohung behandelt, ähnlich wie es derzeit mit Libra und TON geschieht."

Das Rennen läuft trotzdem

Der Geschäftsführer von Bithumb Global, Javier Sim, hat bereits Beweise für den weltweiten Wettlauf der Regierung in Richtung Blockchain gesehen. Sowohl Schweden als auch Estland haben verschiedene Pläne zur Digitalisierung von Vermögenswerten und Identitätssystemen entwickelt. Sim fuhr fort und sagte:

"Blockchain wird hier hauptsächlich zur Betrugsprävention eingesetzt, und es ist interessant zu sehen, wie Regierungen die dezentrale Debatte als bloßes Argument für die Datenspeicherung abgetan haben."

 

In den kommenden Jahren werden die Zentralbanken weltweit in enger Folge Schritte in Richtung digitaler Währung unternehmen. Wenn nicht für die immensen Möglichkeiten, die das System bietet, dann dafür, dass China und Libra die Wahrnehmung verändert haben, dass man nicht zumindest einen Versucht unternehmen sollte.

Einige sahen diese Revolution als unvermeidlich an, noch bevor China den Ring betrat. Mark Zuckerberg argumentierte in seiner Anhörung vor dem Kongress, dass jedes Zögern dazu führen würde, dass China sie mit einem digitalen Yuan schlagen würde – und in kürzester Zeit wurde ihm Recht gegeben. Der Startschuss ist gefallen und es ist nur eine Frage der Zeit, bis wir alle auf unser unbekanntes Ziel zulaufen.