Eine Gruppe europäischer Tokenisierungsdienstleister hat die politischen Entscheidungsträger der EU aufgefordert, das DLT-Pilotprogramm der Union zur Regulierung des Sektors rasch zu ändern, und davor gewarnt, dass die derzeitigen Vermögensgrenzen, Volumenobergrenzen und befristeten Lizenzen die Skalierung regulierter Onchain-Märkte verhindern, obwohl die Vereinigten Staaten auf eine Tokenisierung im industriellen Maßstab und eine nahezu sofortige Abwicklung zusteuern.
In einem gemeinsamen Schreiben, das im Vorfeld einer bevorstehenden Parlamentsdebatte koordiniert wurde, forderten die Tokenisierungs- und Marktinfrastrukturanbieter Securitize, 21X, Börse Stuttgart Gruppe, Lise, OpenBrick, STX und Axiology gezielte Änderungen am DLT-Pilotprogramm, der regulatorischen Sandbox der EU für tokenisierte Wertpapiermärkte.
Die Unternehmen erklärten, dass das umfassendere Marktintegrations- und Aufsichtspaket der EU langfristig die richtige Richtung vorgebe, warnten jedoch davor, dass bestehende Beschränkungen bereits jetzt das Wachstum regulierter tokenisierter Produkte in Europa einschränken. Mit Verweis auf die Vereinigten Staaten als wichtiges Gegenbeispiel schrieben sie:
„Ohne rechtzeitige Maßnahmen zum DLT-Pilotprogramm läuft die EU Gefahr, ihre Marktrelevanz zu verlieren. Die strukturelle Trägheit dieses Pakets verzögert die wirksame Umsetzung bis mindestens 2030 – was nicht nur einen vorübergehenden Rückschlag, sondern eine kritische strategische Schwachstelle darstellt.“
Sie fügten hinzu, dass „das globale Kapital nicht warten wird“, wenn Europa weiterhin eingeschränkt bleibt, und warnten davor, die Firmen sie dauerhaft auf die US-Märkte abwandern könnte, sobald die Onchain-Abwicklungsinfrastruktur ausgereift ist.
Anstatt eine Deregulierung zu fordern, schlugen die Unternehmen eine begrenzte technische „Schnelllösung“ vor, mit der die bestehenden Anlegerschutzmaßnahmen unverändert beibehalten würden. Die Änderungen würden den Umfang der zulässigen Vermögenswerte erweitern, die derzeitigen Emissionsobergrenzen anheben und die sechsjährige Begrenzung für Pilotenlizenzen aufheben, damit regulierte Betreiber Produkte, die bereits in anderen Rechtsräumen verfügbar sind, skalieren können.
Die Gruppe erklärte, dass die Anpassungen schnell durch ein eigenständiges technisches Update umgesetzt werden könnten, ohne die umfassenderen Reformen der EU zur Marktstruktur erneut aufrollen zu müssen.
Sie warnte zugleich davor, dass längere Verzögerungen die Wettbewerbsfähigkeit des Euro auf den globalen Kapitalmärkten schwächen könnten, da sich die Abwicklungs- und Emissionsaktivitäten in Richtung einer schnelleren, vollständig digitalen Marktinfrastruktur verlagern.
USA bei Tokenisierung schon voraus
Die USA haben bereits regulatorische Schritte in Richtung Tokenisierung unternommen, indem sie klargestellt haben, wie tokenisierte Wertpapiere innerhalb der bestehenden Marktinfrastruktur ausgegeben, verwahrt und abgewickelt werden können.
Am 11. Dezember 2025 legte die Abteilung für Handel und Märkte der US-Börsenaufsicht (SEC) dar, wie Broker-Dealer tokenisierte Aktien und Anleihen unter den bestehenden Kundenschutzvorschriften verwahren können, und signalisierte damit, dass Blockchain-basierte Wertpapiere innerhalb des traditionellen Regulierungsrahmens geregelt werden und nicht als neue Anlageklasse behandelt werden.
Die SEC hat am selben Tag eine No-Action-Letter an eine Tochtergesellschaft der Depository Trust & Clearing Corporation herausgegeben und damit den Weg für einen neuen Tokenisierungsdienst für den Wertpapiermarkt frei gemacht. DTCC gab bekannt, dass seine Tochtergesellschaft Depository Trust Company die Genehmigung erhalten hat, einen Dienst einzuführen, der bereits von DTC verwahrte reale Vermögenswerte tokenisiert.
Am 28. Januar veröffentlichte die SEC entsprechende Leitlinien, in denen sie ihre Sichtweise zu tokenisierten Wertpapieren darlegte und diese in zwei Kategorien unterteilte: solche, die von Emittenten tokenisiert wurden, und solche, die von nicht verbundenen Dritten tokenisiert wurden. Damit soll Unternehmen angesichts der zunehmenden Tokenisierung eine klarere regulatorische Grundlage geboten werden.
Neben klareren regulatorischen Vorgaben in den USA haben inzwischen auch die Nasdaq und die New York Stock Exchange begonnen, die Tokenisierung innerhalb der traditionellen Marktinfrastruktur zu untersuchen.
Im November 2025 erklärte Nasdaq, dass die Erlangung der SEC-Zulassung für seinen im September eingereichten Antrag auf Notierung tokenisierter Aktien oberste Priorität habe, und wies darauf hin, dass die Börse im Rahmen des laufenden Prüfungsverfahrens auf öffentliche Stellungnahmen und Fragen der Aufsichtsbehörden reagiere.
Am 17. Januar gab die NYSE bekannt, dass sie eine Plattform für den Handel mit tokenisierten Aktien und börsengehandelten Fonds entwickelt, die nach der behördlichen Genehmigung den Handel rund um die Uhr und eine nahezu sofortige Abwicklung mithilfe von Blockchain-basierten Nachhandelssystemen unterstützen soll.
