Hindert Bitcoins derzeitige Volatilität die Einführung eines ETFs?

Am 17. Mai kam es bei Bitcoin (BTC) zu einem „Flash-Crash“, bei dem die Kryptowährung innerhalb weniger Minuten auf 5.700 Euro sank. Auslöser war ein Abverkauf von 5.000 BTC – dies entsprach damals rund 31 Millionen Euro.

Ein einzelner Investor, vermutlich ein Wal – ein Investor, der eine erhebliche Menge an Bitcoin hält – soll einen massiven Verkaufsauftrag an Bitstamp erteilt haben, eine große Bitcoin-Börse mit Sitz in Europa.

BTC/USD Krypto-Diagramm auf Bitstamp am 17. Mai

Aufgrund des Verkaufsauftrages sank der Bitcoin-Preis bei Bitstamp kurzfristig auf 6.400 USD, was dazu führte, dass Verträge auf BitMEX, der international beliebten Plattform für den Handel mit Bitcoin-Margen, innerhalb kurzer Zeit liquidiert wurden.

BitMEX-Verträge wurden durch den „Flash-Crash“ bei Bitstamp aufgelöst, da der Bitcoin-Index von BitMEX vor dem 20. Mai stark von Bitstamps Feed abhängig war.

Vor der Massenauflösung von BitMEX-Verträgen war der Bitcoin-Index der Börse nur von Coinbase Pro und Bitstamp abhängig, und als der Bitcoin-Preis auf Bitstamp sank, fiel der Bitcoin-Preis auf BitMEX abrupt.

Nach dem Vorfall und der Einleitung einer Untersuchung durch Bitstamp hat BitMEX Kraken in seinen Index aufgenommen, um die Manipulationsmöglichkeiten zu verringern.

„Mit Wirkung zum 22. Mai 2019 um 04:00 UTC wird Kraken wieder in mehrere Altcoin- und Bitcoin-Indizes von BitMEX aufgenommen. Dieses Update spiegelt eine Änderung in unserem Kraken-Marktdaten-Feed-Handler wider, der die REST-API von Kraken auf die neue Websocket-API umgestellt hat “, so das BitMEX-Team.

Könnte der Vorfall die Zulassung eines Bitcoin-ETF behindern?

Nach dem unvorhergesehenen Rückgang des Bitcoin-Preises um 18% gaben Forscher in der Kryptoindustrie – darunter auch der Gnosis-Produktentwickler Eric Conner – ihre Bedenken kund. Der Vorfall könnte die Wahrscheinlichkeit beeinträchtigen, dass ein Exchange Traded Fund (ETF) die Zulassung durch die US Exchange Commission (SEC) in naher Zukunft erhält.

Conner fügte hinzu: "Jemand hat einen Verkauf von 5.000 BTC auf BitMEX platziert, den BitMEX für 50% seines Feeds verwendet, und es scheint, dass er einige Algorithmen ausgelöst hat, die eine Kaskade auf BitMEX ausgelöst haben."

Er fügte hinzu, dass jede Ablehnung eines ETF-Vorschlags die Bedenken der SEC in Bezug auf Marktmanipulation an nicht regulierten Börsen beinhaltete:

"Jede einzelne Ablehnung von ETFs hat Marktmanipulationen an nicht regulierten Börsen als Hauptgrund für die Ablehnung genannt."

Die von den Winklevoss-Zwillingen im Juli 2018 eingereichte Antrag und die darauffolgende Ablehnung eines Bitcoin-ETF durch die SEC hat beispielsweise ausdrücklich festgestellt, dass die ETF die Anforderungen der SEC hinsichtlich der Verhinderung betrügerischer und manipulativer Handlungen und Praktiken nicht erfüllt.

Unter Berufung auf das Vertrauen des ETF-Vorschlags in einen Krypto-Asset-Börse und die fehlenden Vorschriften auf den überseeischen Märkten erklärte die SEC:

„Obwohl die Kommission diese vorgeschlagene Regeländerung ablehnt, betont sie, dass ihre Ablehnung nicht auf einer Bewertung beruht, ob Bitcoin- oder Blockchain-Technologie im Allgemeinen Nutzen oder Wert als eine Innovation für Investments hat. Vielmehr lehnt die Kommission diese vorgeschlagene Regeländerung ab, da die BZX, wie im Folgenden ausführlich erörtert, ihrer Aufgabe nach dem Börsengesetz und der Geschäftsordnung der Kommission nicht nachgekommen ist, um nachzuweisen, dass ihr Vorschlag mit den Anforderungen des Börsengesetzes in Einklang steht, Abschnitt 6 (b) (5) insbesondere die Anforderung, dass seine Regeln so gestaltet sein müssen, dass betrügerische und manipulative Handlungen und Praktiken verhindert werden. “

Die SEC betonte jedoch, dass die Ablehnung des ETF-Vorschlags keine Bewertung der Bitcoin- oder Blockchain-Technologie darstelle, und stellte klar, dass die Ablehnung ausdrücklich die Einreichung der ETF betreffe.

Andere ETF-Ablehnungen der SEC, einschließlich der Ablehnung von neun ETFs im August 2018, führten ebenfalls die relativ geringe Größe des Bitcoin-Futures-Marktes und des Spot-Exchange-Marktes an, die die ETF anfällig für Manipulationen machen könnten. Die am 22. August veröffentlichte Entscheidung der SEC lautete:

"Und wo die Kommission einen Vorschlag für ein ETP auf der Grundlage von Futures erwogen hat, das erst kürzlich mit dem Handel begonnen hatte, ging die Kommission speziell darauf ein, ob die dem ETP zugrunde liegenden Futures – die Futures auf einen Index gut etablierter Warenterminkontrakte darstellen– illiquide waren oder anfällig für Manipulationen. “

Was ein VanEck Direktor über das Argument denkt

In einem Exklusivinterview mit Cointelegraph sagte Gabor Gurbacs, Director of Digital Asset Strategy bei VanEck, einem in New York ansässigen Investment-Management-Unternehmen mit einem verwalteten Vermögen von 42 Mrd. Euro, dass die Volatilität von Bitcoin wahrscheinlich keinen Einfluss auf die Aussicht haben wird eines ETF.

Gurbacs sagte, dass Millionen von US-Bürgern Bitcoin an einer Börse handeln und halten und ein streng regulierter ETF Privatanlegern mehr Schutz bieten würde.

„Der derzeitige Anstieg und Rückgang der Bitcoin-Preise hat keine Auswirkungen auf die Aussichten eines ETFs. Millionen von Amerikanern halten Bitcoin an einer Börse, in OTC-Produkten und anderen Formen. Bitcoin ist bereits Mainstream. Ein ETF würde, wie bereits erwähnt, zusätzlichen Kundenschutz und zusätzliche Liquidität bieten.“

Am 2. Mai erklärte Gurbacs, ein Bitcoin-ETF biete bessere Schutzmaßnahmen für Investoren als bestehende Investmentvehikel, die es Investoren ermöglichen würden, sich in einem sichereren Umfeld auf dem Kryptomarkt zu engagieren:

„ETFs bieten: Tägliche Nachweise von Reserven (NAV), transparente Bestände, transparente Preise, hohe Liquidität, ordnungsgemäße Steuerdokumente und Anlegerschutz. Bitcoin und Krypto benötigen transparente, liquide und regulierte ETFs. Investoren verdienen faire und geordnete Märkte und einen besseren Schutz.“

Er fügte hinzu, dass in den letzten Monaten gut regulierte Over-the-Counter-Handelsplattformen entstanden sind, um akkreditierten Anlegern und Institutionen zu dienen, die genaue Marktdaten liefern können.

Die Muttergesellschaft der New York Stock Exchange, die Intercontinental Exchange (ICE), bereitet sich auf das Debüt von Bakkt im Juli mit einem Testbetrieb vor, und Fidelity – der viertgrößte Vermögensverwalter auf dem Weltmarkt – wird im Juli kurzfristig einen Bitcoin-Depotdienst durch Fidelity Digital Assets einführen.

"Was bringt es, wenn Millionen von Menschen in ungeschützten und minderwertigen Vehikeln und Plattformen hocken? Der freie Markt sollte über ihre Präferenz entscheiden. Im Moment wird jeder zu weniger Alternativen / Produkten gedrängt“, sagte Gurbacs und fügte hinzu, dass„ es eine gute Anzahl hoch regulierter autorisierter Teilnehmer (APs), OTC-Plattformen, Broker-Dealer und Handelsplattformen gibt, die angemessen sind.“

ETF-Experte sagt, warten Sie nicht auf einen Bitcoin-ETF

Bei ETF Edge auf CNBC erklärte Dave Nadig, Managing Director von ETF.com, dass sich die SEC in einer Phase befinde, in der es darum geht, so viele Informationen wie möglich über ETF-Vorschläge zu Bitcoin und potenziell anderen Krypto-Assets zu sammeln.

„Natürlich hat jeder, der einen ETF eingereicht hat, Hunderte von Seiten mit Dokumenten an die SEC zurückgeschickt, um einige dieser Lücken zu schließen. Aber auf der Grundlage der Kommentare, die wir letzte Woche zu einer dieser Unterlagen gesehen haben, ist es für die SEC klar, dass es sich um einen Modus zum Sammeln von Informationen handelt. “

In Anbetracht der Tendenz der SEC, bei der Genehmigung neuer ETFs und Investmentvehikel vorsichtig zu sein, sagte der ehemalige Prozessanwalt von Kobre & Kim LLP und der in den USA ansässige Anwalt Jake Chervinsky, dass er bei dem mit Spannung erwarteten Bitcoin-ETF-Vorschlag von VanEck keine Genehmigung erwarte. Dies würde bedeuten, dass ETF-Vorschläge, von denen die Öffentlichkeit die besten Chancen auf eine Genehmigung erwartet, wahrscheinlich abgelehnt werden.

„Erstens wäre ich schockiert, wenn die SEC den ersten Bitcoin-ETF nach sechs Jahren der Ablehnung genehmigen würde, ohne die gesetzlich zulässige Zeit in Anspruch zu nehmen. Wenn Sie sich langsam bewegen, erscheint die SEC nachdenklich und gründlich. Die letzte Frist für VanEck ist der 18. Oktober. Eine vorzeitige Entscheidung bedeutet wahrscheinlich eine Ablehnung."

„Zweitens unterstützen die Marktbedingungen keine frühzeitige Genehmigung. Bitcoin war in letzter Zeit sehr volatil und Untersuchungen im Zusammenhang mit Betrug und Manipulation haben zugenommen (beispielsweise bei NYAG und Bitfinex). Die SEC hat keinen Grund oder Anreiz, sich in diesem Umfeld für Bitcoin einzusetzen.“

Am 25. April reichte das Büro des New Yorker Generalstaatsanwalts (NYAG) eine Klage gegen iFinex, die Muttergesellschaft von Bitfinex und Tether, ein, weil sie angeblich 850 Millionen Euro von Tethers Barreserven missbraucht hatte.

Die NYAG behauptete, Bitfinex habe bei einem Geschäft mit Crypto Capital Corp., einer in Panama ansässigen „Bank“, die in der Vergangenheit Transaktionen für Krypto-Börsen abgewickelt hatte, 850 Millionen US-Dollar verloren und im Geheimen einen Kredit von Tether im Wert von 900 Millionen US-Dollar erhalten, ohne die Investoren zu alarmieren.

In Anbetracht des anhaltenden Rechtsstreits zwischen iFinex und der NYAG schlug Chervinsky vor, dass die SEC keinen Anreiz habe, sich im Wesentlichen darum zu bemühen, die Kryptoindustrie mit einer vorzeitigen Entscheidung zur Genehmigung eines ETF-Vorschlags zu unterstützen. Ein typisches Verhalten der SEC.

Was muss ein ETF haben, um von der SEC genehmigt zu werden?

Insgesamt, wie ETF-Experte Nadig sagte, scheinen die Dinge für Bitcoin-Investoren in die richtige Richtung zu gehen.

"Ich denke, die Dinge deuten auf eine positive Lösung für Bitcoin-Bullen hin, aber ich glaube nicht, dass sie unmittelbar bevorsteht", sagte Nadig. Und als er gefragt wurde, ob er dachte, dass irgendwann etwas passieren würde, sagte er: "Ja."

Zwar besteht die Möglichkeit, dass die SEC die Vorschläge für ETFs um Jahre hinauszögert, doch erwarten Experten im Allgemeinen, dass ein ETF langfristig auf dem US-amerikanischen Markt eingeführt wird.

Wenn die Geschwindigkeit, mit der die Infrastruktur, insbesondere die institutionelle Seite, die den Kryptomarkt umgibt, kurz- bis mittelfristig weiter zunimmt, werden sowohl Unternehmen auf dem Kryptomarkt als auch im traditionellen Finanzsektor verstärkt Anstrengungen unternehmen, um bessere Depotlösungen zu entwickeln. Dies könnte zur Genehmigung des ersten Bitcoin-ETFs beitragen.

Die Einführung von Bakkt, einem ICE-gestützten Bitcoin-Futures-Markt, und anderen streng regulierten Plattformen kann auch das Vertrauen der Kommission in die Struktur des Kryptomarkts erhöhen, da dies die Wahrscheinlichkeit einer Marktmanipulation verringern würde.

Auf seinem Höhepunkt im Mai verzeichnete der CME-Bitcoin-Futures-Markt ein tägliches Volumen von über 1 Milliarde Euro, viermal mehr als das tägliche Handelsvolumen von Bitcoin Anfang März.

Für die Aufsichtsbehörden würde die Erhöhung des Marktanteils regulierter Akteure wie Futures-Märkte und streng konformer Börsen wie Gemini, Coinbase und Kraken einen günstigeren Markt für die Regulierung und Einführung in die breitere Basis der Mainstream-Anleger schaffen.