Einige US-amerikanische Gesetzgeber streben an, Stablecoins als Wertpapiere einzustufen. Angesichts der Tatsache, dass Libra erwägt, Fiat-unterstützte Stablecoins anstelle eines einzelnen Tokens, der von einem Korb nationaler Währungen gestützt wird, einzuführen, könnte das vorgeschlagene Krypto-Projekt vor einer weiteren regulatorischen Hürde stehen.

Der Gesetzgeber sagt, dass Stablecoins als Wertpapiere eingestuft werden sollten, um die US-Verbraucher zu schützen. Stablecoin-Projekte wie Libra fallen möglicherweise unter den Geltungsbereich der strengen US-amerikanischen Wertpapiervorschriften.

Kritiker des Schritts merken an, dass solche Maßnahmen nur dazu dienen, die Position des Landes in der aufkommenden digitalen Landschaft weiter zu dämpfen. Einige Kommentatoren haben den Regulierungsbehörden vorgeworfen, Innovationen im US-amerikanischen Krypto- und Blockchain-Bereich behindern.

Die Libra behauptet, dass sein vorgeschlagenes Stablecoin-Projekt eine Handelsware ist. Das Unternehmen treibt auch die Entwicklung des Zahlungssystems voran. Vor kurzem wurden Aktualisierungen des Status seines Testnetzes veröffentlicht und die Anzahl der bisher ausgeführten Transaktionen angegeben.

Der US-Gesetzgeber möchte, dass „verwaltete Stablecoins“ als Sicherheit eingestuft werden

Wie bereits von Cointelegraph berichtet, haben zwei texanische Vertreter – Lance Gooden und Sylvia Garcia – ein Gesetz vorgeschlagen, das Stablecoins als Wertpapiere einstuft. Der Gesetzentwurf, der als „Managed Stablecoins are Securities Act of 2019“ bezeichnet wird und von Vertretern beider Seiten unterstützt wird, könnte für Stablecoin-Projekte wie Libra eine noch größere regulatorische Belastung bedeuten. In einer von The Hill zitierten Erklärung bemerkte Rep. Garcia:

„Verwaltete Stablecoins wie Libra sind nach geltendem Recht eindeutig Wertpapiere. Diese Gesetzgebung präzisiert lediglich das Statut, um Unklarheiten zu beseitigen. “

Rep. Gooden, ein Unterstützer der Vorlage, bekräftigte ebenfalls die Meinung, dass der Kongress die Führung bei der Gestaltung der rechtlichen Landschaft für Kryptos und den gesamten digitalen Raum übernehmen sollte. Laut Gooden liegt es in der Verantwortung des Kongresses, die rechtlichen Rahmenbedingungen für Stablecoins zu klären, insbesondere jetzt, wo die etablierten Institutionen sie den Verbrauchern anbieten.

Es scheint, dass die Bedenken des Verbraucherschutzes im Mittelpunkt der Bemühungen des Gesetzgebers stehen, Stablecoins unter das Paradigma des Wertpapiertokens zu stellen. Ein solcher Schritt erhöht jedoch die regulatorische Belastung für Stablecoins, da die US-amerikanischen Wertpapiergesetze eine Litanei von Melde- und Compliance-Anforderungen enthalten.

Cointelegraph wandte sich an die Libra Association, um Kommentare zu dem Gesetzentwurf zu erhalten. In einer E-Mail-Antwort sagte Dante Disparte, Leiter der Abteilung Politik und Kommunikation des Unternehmens:

„Wir sind der Meinung, dass Innovationen im Bereich verantwortungsbewusster Finanzdienstleistungen und die Aufsicht nicht in einem Wettbewerb stehen müssen. Das Libra-Zahlungssystem wurde von Grund auf als Zahlungsinfrastruktur konzipiert, die Milliarden von Menschen am Rande der heutigen Netze unterstützt. Die Libra Coin ist einfach ein Proxy für ein Sofortzahlungssystem, das wenig Reibung und hohes Vertrauen bietet.“

Da Libra noch veröffentlicht wurde, ist nicht klar, welche Art von Token das Projekt verwenden wird. Im Oktober 2019 wies das Unternehmen darauf hin, dass ihr ursprünglicher Plan zur Schaffung eines einzigen Tokens, der von einem Korb nationaler Währungen gestützt wird, zugunsten einer Fiat-gestützten Stablecoin aufgeben könnte.

 

Die Gesetzesvorlage vor dem Kongress stellt eine weitere Entwicklung des sich abzeichnenden Trends der Regierungsbehörden in westlichen Ländern dar, strenge regulatorische Hürden auf den Weg zu bringen. Mehrere Aufsichtsbehörden in den USA sowie internationale Organisationen wie die G-20 haben Bedenken in Hinsicht auf Stablecoins geäußert

Eine weitere potenzielle regulatorische Hürde für Libra

Wenn der Gesetzesentwurf verabschiedet wird, könnte er möglicherweise ein weiteres Hindernis für das Libra-Projekt in den USA darstellen. In einer E-Mail an Cointelegraph wies der Krypto- und Blockchain-Rechtsexperte Max Ambrose darauf hin, wie stark der Gesetzesentwurf Libra belasten könnte:

"Dadurch muss Libra die von der SEC auferlegten wesentlichen regulatorischen Anforderungen erfüllen, von denen sie hofft, sie umgehen zu können. Diese aufsichtsrechtlichen Anforderungen erhöhen die Rechtskosten und werden Libra in zahlreichen investitionsbezogenen Fragen einschränken, sodass sie innerhalb bestimmter Grenzen operieren müssen, die die SEC und der Gesetzgeber ausarbeiten können.“

Die zusätzliche Konformitätsbelastung für Libra würde so groß sein, dass, wie Ambrose bemerkte, "die Gesetzesvorlage Libra möglicherweise gänzlich daran hindert, in den USA tätig zu werden", die Wahrscheinlichkeit jedoch davon abhängt, ob das Unternehmen die örtlichen Vorschriften befolgt. Er fügte hinzu:

"Die Aussage, dass es sich bei Libra nicht um ein Wertpapier handelt, ist ein weiterer Beweis für die Schwierigkeiten, denen sie gegenüberstehen, wenn sie den US-Wertpapiergesetzen und -vorschriften unterliegen."

Joe DiPasquale, CEO von BitBull Capital – einem Crypto- und Blockchain-Hedgefondsunternehmen – äußerte sich ähnlich und erklärte, dass die Einstufung von Stablecoins als Wertpapiere in den USA die Geschäftstätigkeit von Libra im Land beeinträchtigen könnte. In einem Schreiben an Cointelegraph erklärte DiPasquale, dass die Einstufung von Libra als Wertpapier die Flexibilität des Projektbetriebs in den USA einschränken würde.

Eine Einstufung als Wertpapiertoken ist möglicherweise nicht die einzige Sorge für Libra: Anfang November erklärte Kenneth Blanco, Direktor des US-amerikanischen Financial Crimes Enforcement Network, dass Unternehmen, die Stablecoin-Transaktionen durchführen, als Gelddienstleister registriert werden müssen.

Seit der Veröffentlichung des White Papers des Projekts wurde Libra von mehreren aufsichtsrechtlichen Interessengruppen innerhalb und außerhalb der USA kritisiert. Während ein Großteil der anfänglichen Einwände gegen das Projekt auf die Beteiligung von Facebook zu sein schien, deuten die jüngsten Ereignisse darauf hin, dass Regierungen eine feste Haltung gegenüber dem gesamten Projekt einnehmen.

Sind Stablecoins Wertpapiere?

Durch die Gesetzesvorlage dreht sich ein Teil der Diskussion darum, ob Stallmünzen Wertpapiere sind. In den USA ist der Howey-Test der Standard für die Einstufung von Anlageinstrumenten als Wertpapiere.

Bisher hat die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde beschlossen, den Howey-Test zu verwenden, anstatt einen anderen Standard speziell für Krypto zu erstellen. Laut Ambrose behält sich der Kongress das Recht vor, einen rechtlichen Rahmen zu schaffen, in dem festgelegt wird, ob Krypto-Token als Wertpapier betrachtet werden sollen. Im Rahmen seiner E-Mail an Cointelegraph sagte Ambrose:

„Die rechtliche Grundlage für die Einstufung einer Kryptowährung als Wertpapier liegt beim Gesetzgeber (z. B. beim Kongress) und bei den Aufsichtsbehörden (z. B. der SEC) Wenn dieser Gesetzesentwurf verabschiedet wird, schafft der Kongress effektiv die rechtliche Grundlage für die Einstufung. Es spielt keine Rolle, ob Libra nach geltendem Recht ein Wertpapier ist oder nicht, da sie nach dem neuen Gesetz als solches eingestuft würde. “

Zusammenfassend stuft der Howey-Test ein Anlageinstrument als Wertpapier ein, wenn es:

  • Investments umfasst
  • Die Investition in ein Unternehmen erfolgt
  • Aus der Investition Gewinne erwartet werden
  • Aufgrund der Bemühungen des Veranstalters oder Dritter eine Gewinnerwartung besteht

Unterstützer des Gesetzes argumentieren, dass verwaltete Stablecoins Investmentverträge darstellen und daher Wertpapiere im Sinne des Securities Act von 1933 sind. Anfang November 2019 erklärte die International Organization of Securities Commission, dass einige Stablecoins Wertpapiere sein können.

Nach Angaben der IOSCO besitzen einige Implementierungen von Stablecoins bestimmte Merkmale, die für Wertpapiere typisch sind. Die internationale Wertpapieraufsichtsbehörde vertritt daher die Auffassung, dass die Aufsichtsbehörden einige Stablecoins korrekt als Wertpapiere einstufen würden.

Die Libra Association ist jedoch der Ansicht, dass Regulierungsbehörden und Gesetzgeber zwar die Verbraucherschutzgesetze berücksichtigen müssen, die von ihnen ergriffenen Maßnahmen jedoch das Wachstum des digitalen Ressourcenbereichs nicht behindern sollten. Disparte bemerkte gegenüber Cointelegraph:

„Wir sind uns bewusst, dass Stablecoins eine aufstrebende Technologie sind und dass die politischen Entscheidungsträger sorgfältig überlegen müssen, wie dies in ihre Finanzsystempolitik passt. Wir glauben jedoch, dass es wichtig ist, Aktivitäten und nicht Technologien zu regulieren, damit verantwortungsbewusste Innovationen florieren können.“

Es könnte besser sein...

Einige Interessenvertreter der US-amerikanischen Krypto- und Blockchain-Branche haben den aktuellen Stand der Vorschriften beklagt. Zu Beginn des Jahres 2019 erklärte Jeremy Allaire, CEO des Krypto-Zahlungsunternehmens Circle, dass unklare US-amerikanische Krypto-Gesetze Unternehmen dazu zwingen würden, ihre Projekte in andere Länder zu verlagern.

Während seines jüngsten Auftritts vor dem Kongress warnte Mark Zuckerberg, CEO von Facebook, vor strengen Vorschriften für digitale Medien in den USA. Laut dem Facebook-Chef geben solche Maßnahmen die Kontrolle über die aufstrebende digitale Wirtschaft an China ab.